本文摘要：区块链狂热者和机构投资者们于是以把目光探讨于以太坊区块链上运营的开放式金融（又名去中心化金融或 “DeFi”）平台。

区块链狂热者和机构投资者们于是以把目光探讨于以太坊区块链上运营的开放式金融（又名去中心化金融或 “DeFi”）平台。鉴于当下利率的历史性新高，与传统投资品比起，开放式金融应用于有获取更高收益率的潜力。这些开放式金融平台通过智能合约和区块链技术获取金融产品和服务，并彰显它们半透明、去中心化以及去中介化等新兴特质。

Compound 借贷平台是以太坊区块链上一个广为人知的开放式金融应用于。该平台是以太坊上蓬勃发展的 DeFi 生态系统的枢纽，它的使用量及所积存的资产都展现了明显快速增长。有了此等日益提升的普及度及简单性，Compound 欲出我们在解读开放式金融带给的机会和风险时的一个关键样本。

与其它不半透明的金融系统有所不同，投票且不能变更历史记录的区块链让我们有能力检查去中心化系统中有关货币与债务的部分。引导用户转入这个未来的金融世界要基于分享科学知识，而这些科学知识扎根于现代科学分析。

Compound 用户应该充份认识到由去中心化借贷带给的风险。还包括：1. 智能合约安全性风险2. 管理/协议风险（还包括管理员密钥泄漏的风险）3. 流动性/银行挤提风险4. 信用风险述了前两种风险，并似乎了 流动性/银行挤提 风险的不存在。而这篇文章中，我们不会重点辩论第三种风险，用经验数据来分析 Compound 金融市场中的流动性风险。

本文中所有的 “SAI” 皆指代在 Maker DAO 单抵押品时代被叫作 “DAI” 的代币。合约地址为（0x89d24a6b4ccb1b6faa2625fe562bdd9a23260359）。开放式金融中的流动性风险Compound 借贷平台是一种 “去中心化协议， 它可以根据供需情况，通过算法原作利率来创建货币市场，从而让用户需要无摩擦交易以太坊资产的时间价值 ” （出处 Compound 白皮书）。

简而言之，Compound 容许用户：· 无偿区块链上资产到货币市场，从而赚利率收益；· 从货币市场买入链上资产。在 Compound 借贷协议中，用户可将下列种类的代币——BAT，DAI，SAI，ETH，REP，USDC，WBTC，ZRX——现金借贷市场中以赚利率收益。

这些由用户自发性获取的代币构成流动性货币池，沦为其他用户贷款的资金来源。一般来说，大家都指出，资金供应方可以在给定时刻将投放的本金和利息提现——即，Compound 将为存款方腾出充足多的 流动性，以让他们可以随时用于他们的资金。

然而，正如贷款方受限于流动性池的规模一样，资金供应方亦是如此；可借出的资金下限与可放入的资金下限之和之后相等资金池的规模；而每一笔贷款都会增大资金池的规模。流动性开始下降时，远超过流动性下限的提现操作者以及贷款操作者都会告终。就流动性本身而言，这并非一个坏事。

这有可能只是供给和市场需求下降的密切相关，也是新兴市场的密切相关，因此在新生的密码学货币行业中，经常出现流动性严重不足的情况是意料之中的。Compound 的设计者们早已预料到不会经常出现这种情况，因此该协议不会通过浮动利率来调节市场供需。

运算浮动利率的算法是写道货币市场的智能合约中的。在某一货币市场中，当流动性较低时：· 存款的年化收益率下降，鼓舞用户获取资金· 贷款的年利率下降，鼓舞用户偿还债务其买入的代币当流动性较高时：· 存款的年化收益率上升，增加用户存款的鼓舞· 贷款的年利率上升，鼓舞用户以低利率买入资金该协议的浮动利率目的以去中心化的形式应付流动性严重不足。然而，这样的开放式金融应用于给用户导致的潜在风险为 银行挤提。

当存款方对市场稳定性深感情绪，并企图较慢同时提现远超过平台可忍受范围的资金时，银行挤提 之后不会再次发生，从而引起更加相当严重的对系统的混乱及不信任。在开放式区块链金融应用于的背景下，银行挤提意味著强劲的力量——无论是资本市场自身或是被操控的利益——冲破了去中心化协议及其自动反馈机制。

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